За 9 месяцев работы ОАО «ТГК-13» получен убыток в размере 635.6 млн. рублей. Отрицательный финансовый результат объясняется компанией несколькими причинами:
- рост цен на топливо более высокими темпами, чем это было заложено в тарифе, утвержденном ФСТ РФ. Вследствие этого, компания получила отрицательный финансовый результат от продажи электроэнергии по регулируемым договорам, который нивелировал полученную компанией прибыль на конкурентном рынке электроэнергии;
-снижение выручки от реализации мощности, в связи с вынужденными остановами генерирующего оборудования на неплановые ремонты;
- сезонный характер производства тепловой энергии (максимальное значение показателей происходит в конце календарного года);
- увеличение затрат на оплату труда и на реализацию ремонтной программы.
Комментарий.
Кроме того, причиной убытков стала отрицательная переоценка стоимости финансовых вложений, по которым определяется рыночная цена. Проще говоря, вместо того, чтобы вкладывать средства в развитие производства, ОАО «ТГК-13» вложило их в ценные бумаги. Падение их стоимости в результате кризиса и привело к серьезным убыткам. Для справки: На балансе ТГК-13 - 25,02% акций Красноярской ГЭС Суммарная установленная электрическая мощность ОАО «ТГК-13» составляет 2 518 МВт, тепловая мощность 7 009 Гкал/ч. Оцененность ТГК-13 соответствует $63 за кВт. Средняя оцененность ОГК и ТГК на 14.11.2008 - $133 за кВт. Эффективность компаний характеризуется показателем «Годовая выручка/Генерирующая мощность» (Sales/Generating Capacity) и равна $205/кВт по итогам 2007 г. при среднем значении $135/кВт для российских ОГК и ТГК и $584/кВт для 25 крупнейших мировых компаний. Мультипликатор P/S для ТГК-13 = 0.31 при среднем P/S = 0.71 для российских и 0.16 для мировых электрогенерирующих компаний. По оценке ИФК «Солид», справедливая цена обыкновенных акций ТГК-13 находится в диапазоне $0.0021… $0.0025. На 14.11.2008 г. они недооценены на 52% относительно российских генерирующих компаний и многократно относительно мировых аналогов.
Справедливая цена: 0, 0039
Рекомендация: НЕДООЦЕНЕН
Аналитики ИФК «Солид
Версия для печати
|
