ООО "Энергопромсбыт" - совместное предприятия группы ЕСН и ОАО "РЖД" подтверждает намерение сделать оферту миноритариям ОАО "ТГК-14". "Энергопромсбыт" (в котором РЖД владеет 51%, а ЕСН - 49%) стал владельцем 49,25% ТГК-14 в июле, приобретя госдолю в генкомпании у РАО "ЕЭС" и выкупив "инвестиционную" допэмиссию. Акции покупались по 0,0074 рубля, по этой же цене, как ожидается, будет сделана оферта. Таким образом, "Энергопромсбыт" может потратить на выкуп акций у миноритариев около 5 млрд рублей.
Комментарий.
Суммарная установленная электрическая мощность ОАО «ТГК-14» составляет 633 МВт, тепловая мощность 2 708 Гкал/час. Оцененность ТГК-14 соответствует $385 за кВт. Средняя оцененность ОГК и ТГК на 08.10.2008 - $204 за кВт. Эффективность компании характеризуется показателем «Годовая выручка/Генерирующая мощность (Sales/Generating Capacity)» и равна $296/кВт по итогам 2007 г. при среднем значении $192/кВт для российских ОГК и ТГК и $584/кВт для 25 крупнейших мировых компаний. Мультипликатор P/S для Кузбассэнерго = 1.30 при среднем P/S = 1.22 для российских и 1.25 для мировых электрогенерирующих компаний. По оценке ИФК «Солид», справедливая цена обыкновенных акций ТГК-14 находится в пределах $0.00010…..$0.00011. На 08.10.2008 г. они переоценены на 89% относительно российских и недооценены на 137% относительно мировых генерирующих компаний.
Справедливая цена: 0, 0001
Рекомендация: ОЦЕНЕН
Аналитики ИФК «Солид»
Версия для печати
|
